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但如果以后中国股市的估值不再下跌了，如果保持目前2%的股息率，而企业利润增速能够维持在7%的水平，其中4-5%来自于经济增长、另外2-3%来自于通胀上升，那么就可以提供每年9%左右的回报率，和美股过去40年非常接近了。如果我们同意在收缩货币之后，中国正式进入了低利率时代，股市的估值已经见底，同时大力度减税降费有望释放居民消费和企业创新潜力，使得中国经济和企业盈利保持中速增长，那么就意味着中国的股市将有望进入长期慢牛。

我们认为关键原因在于过去10年中国货币超发，处于高利率时代，而高利率抑制了股市估值。在2012年以后影子银行大发展，全社会资金集中流向了高利率的影子银行，所以市场也用相同的高利率标准来要求股市，使得股市估值大幅下降。但是在管住影子银行之后，中国的利率水平大幅下降，这意味着股市的估值也有望修复，19年以来的股市上涨伴随着估值的修复，其背景就是中国利率水平的大幅下降。

当马先生看到他女儿的时候，他告诉我：“我下半辈子有了牵挂，也有了期盼，要为太太和女儿好好生活。”“我知道会有争议，为了他们，我愿意接受指责”正如你所见，在许多发展中国家，歧视更加深了病毒感染的破坏性。来自社会、工作、医疗等无所不在的歧视，让马先生和葛女士忧虑，他们无法接受孩子被卷入充满恐惧的世界。

按理说这些新兴市场国家有这么多钱，那么流动性应该很宽松才对，但是我们看到的是阿根廷每隔几年就会爆发一次货币危机，经常要靠IMF等外部救助才能活下去，这说明光靠钱多也不一定能实现货币宽松。由此可见，虽然大家感觉全球货币政策迎来了新一轮宽松周期，但是具体到每一个国家，到底货币是松是紧其实答案都不一样，有的是明松实紧，有的是明紧实松。

围绕纪律建设，重点检查党规党纪执行情况；比如，对广东提出“严明党的政治纪律和政治规矩，坚决全面彻底肃清李嘉、万庆良恶劣影响”；对山东提出“严肃党内政治生活，坚决防止‘七个有之’，坚决防止好人主义、圈子文化、码头文化等问题”。围绕夺取反腐败斗争压倒性胜利，重点检查领导干部廉洁自律和整治群众身边腐败问题情况。

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