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智通财经获悉，市场消息称，中国铁塔寻求最快于7月20日在香港招股，或于8月2日上市。集资规模介于80亿-100亿美元（624亿至780亿港元）之间，或成为14年来全球集资规模最大新股。此前，中国铁塔获保荐人中金、高盛给予2180亿至3400亿元人民币估值。

PART1：出口：基本面周期和贸易摩擦影响的双重落地出口是由什么决定的？首先，出口是外需基本面影响下的指标。我们首先需要意识到出口是外需基本面决定的，即中国商品主要出口目标国的经济景气度决定中国出口的增速。比如，我们以OECD-G7综合领先指数作为一个观察指标，它对于中国出口走势有很强的解释力，它决定出口实际值的部分。

2004年，可转债基金问世。规模65亿元的招行转债作为第一只大盘转债在2004年发行，与此对应的是同年兴全可转债基金作为第一只可转债基金发行。伴随转债市场的扩容，2010年博时可转债、富国可转债基金发行，至2014年末存量可转债基金达到22只。大盘转债的发行提供了大资金更大的操作空间。

IMF结论是在最严重的情况下，贸易摩擦对中国GDP的影响是1.6个百分点。市场预期在多大程度上Price-in？以及我们在本报告估算2019年经济增长的基本假设。关键问题并不是数字，数字在一定意义上总是主观的；而是市场在多大程度上Price-in。我们倾向于的一个理解是资产定价隐含着的一个假设是既有已成事实和到此为止，即上述假设的层级一。这也意味着如果中美之间关于双边经贸关系的交流积极进展，风险资产大概率会有一轮向上重估；反之则相反。

第四部分：消费电子类产品（通讯器材）。它的特点是有行业自身规律，与经济关联度偏小。比如经济低迷的2013-2015，它的增速反在高峰。第五部分：低弹性消费品（粮食、食品、服装、日用品）。这些产品不能说没有周期性，但历史弹性较低。2018年整体增速也和2017年差不多，甚至基数效应下还略高。估计2019年也不会差距太大。

关于2019年基建投资增速的测算：中性情形是增长7%左右。我们对2019年广义财政的各分项提供了一种可能的预测，以保守估计为主，进而再根据广义财政预测2019年基建投资增速。我们测算基建增速上下限分别为14%和0增长，中性情形为增长7%左右。