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稳住存量（商品房市场）、激活增量（非商品住房），这是2019年地产制度“二分法”改革起步阶段。政策托底，但决不会冲击虚高的资产溢价、绝不会造设下跌预期，商品房市场量价“高位平衡”。当然，也不会迎来“新周期”，因为杠杆受限、融资受阻，楼市量价在历史高基数上再上台阶很难。双重挤压已显文火慢炖的长期政策安排，结果就是群体性的投资性交易索然无味，溢价预期赶不上交易成本和周期。于是，虚高的资产泡沫日渐损耗，“房住不炒”渐进落地。另一边，集体土地建设并运营租赁房，收益率可达5%左右，且用地和融资政策都扶持。商品房市场顶部已现、竞争惨烈，且限价、融资高成本继续煎熬，政策开始引导房企转型。

以此类推：虽然银行间利率下行，国债利率下行，因为货币增速仍在下行，广谱利率仍在上升，A股会在未来一段估值继续下降，直到综合的流动性拐头改善，出现第一个底（估值底），阶段性出现反弹。然后，随着企业盈利的进一步下降，A股将从新回调，出现第二个底（盈利底或者盈利预期底）。最后，A股在2019年走出一个W形。

而屏风书桌的图画取自《十竹斋笺谱》第三卷“高标八种”之一的“达旦”。“高标”，意指清高脱俗的风范。明末崇祯年间，书画篆刻家胡正言在南京主持印刷出版《十竹斋书画谱》和《十竹斋笺谱》。其中，融饾版、拱花两大雕版印刷绝技于一身的《十竹斋笺谱》，成为世界印刷史上划时代的作品，是世界彩色套印版画的开端。

然而，供给结构却未能及时匹配这一变化。程实分析说，在汽车消费跌入周期底部导致旧力早衰的同时，零售业态、供给结构、配套环境等要素未能适应消费重心迅速下沉现状。新旧两力交接形成过空档期，导致消费动力阶段性不足。高质量服务供给短缺同样在供给端出了问题，让消费者“有钱没处花”，甚至“有钱出去花”的，还有服务业。

针对这种“躲跌式停牌”，近日，深沪交易所相继出手。如深交所规定，一是严格停牌申请程序，从源头入手，切实防止“随意停”；二是加强信息披露监管，要求公司在停牌公告中详细披露停牌原因和具体事项，严控停牌期间信息披露前后不一致的情形，有效遏制“任意停”；三是缩短停牌期限，督促公司加快评估审计工作及履行审批程序，着力避免“长期停”；四是要求上市公司做好内幕信息管理工作，增强各方的保密意识，引导上市公司筹划重大事项时减少对停牌的依赖。而上交所也于8月9日作出相关规定，同时表示，为防范上市公司躲跌式停牌，原则上不建议公司股票停牌，而是要求分阶段披露拟筹划事项，并充分揭示风险。

去年年底，我写过一篇文章《李蓓：A股市场2018年也会是熊市》。今年2月农历狗年初，有人问我怎么看A股，我给出一卦坤卦初六：履霜，坚冰至初六是坤卦初始，天地日渐趋寒，也就熊市刚刚开始，后面越来越惨。现在来展望2019年的A股市场，很难给出一个这样简单粗暴直接明了的标题，因为情况会相对复杂一些。